Introducción al Value Investing

Muy buenas easyfinancieros, hoy voy a tocar un poco un tema bastante básico, pero no menos importante, que nos podría cambiar el chip a la hora de realizar inversiones, o de escoger los valores. Y aprovecho a la vez esta mención para introduciros un poco al mundo del Value Investing, o inversión en valor.

Para empezar tenemos que definir claramente 2 conceptos núcleos de los cuales este artículo girará alrededor. 

• Valor: En términos financieros, el valor es la capacidad que tiene un producto financiero en aportar riqueza a su propietario.

• Precio: Y el precio, es lo que pagas por esa capacidad, es decir, el dinero que te cuesta adquirir ese producto financiero.

En palabras del legendario Warren Buffett :”Precio es lo que pagas, y valor es lo que recibes”

El valor en términos generales es algo difícilmente medible, es una aportación más que subjetiva con respecto al precio. Por ejemplo, para una mujer hermosa con melenas largas y bellas, un buen champú de calidad le puede aportar bastante valor, sin embargo para un señor que sufre de calvicie, el mismo champú carece de valor alguno.

En cambio el precio es algo bastante objetivo, que en este ejemplo podría ser de 20€ por dicho champú.

Es una filosofía de inversión desarrollada por Benjamin Graham y David Dodd, que explican detalladamente en su libro conjunto Security Analysis.

Esta filosofía consiste básicamente en comprar activos cuyo precio de mercado esté por debajo de su valor intrínseco. O como dice Warren Buffett, pagar 1€(precio) para recibir 2€(valor intrínseco) a cambio.

La inversión en valor cuenta con una premisa primordial, y es que se confía en que el precio terminará por ajustarse y finalmente coincidir con el valor intrínseco, para después superarlo y nos llevará al momento de vender el activo cuando se dé el caso. 

El mayor reto del value investing es determinar su valor intrínseco, y el tiempo que tardará el precio en alcanzarlo.

Como dijimos antes es prácticamente imposible calcular el valor intrínseco de forma exacta, no obstante hay muchos métodos variados para aproximarse, o estimar el valor intrínseco.

De entre ellos el más destacado y reconocido es el método de descuento de flujos de caja libre. Con este método calculamos el valor acumulado y actualizado a presente del “flujo de caja libre” o “free cash flow” (FCF) en inglés. La idea de utilizar el FCF como numerador en vez de usar los beneficios es por un motivo contable, ya que se pueden imputar gastos o ingresos en un período, en el que no suponga ninguna salida o entrada de caja.

Para acercarnos más a la realidad, dependiendo de la empresa tendremos que contar también con el valor residual de la empresa, es decir, el valor que tendría la empresa si la liquidamos al final del período, además de aplicarle una tasa de crecimiento. Los períodos que se suelen tomar como referencia suelen ser de 3 a 5 años, más que eso sería un poco surrealista.

Por lo que la fórmula resultante quedaría de la siguiente manera:

Donde:

FCF es el flujo de caja libre de cada período.

WACC es el coste de capital promedio o Weighted Average Cost of Capital en inglés.

t es el período (en años normalmente).

g es la tasa de crecimiento (constante normalmente).

Teniendo la fórmula, y sabiendo el método del value investing, aún no es suficiente para nuestro gran protagonista. Benjamin Graham explica que la esencia del value investing está en el margen de seguridad. 

El margen de seguridad no es más que la diferencia que hay entre el valor y el precio de un activo, pero Ben Graham establece que dicho margen ha de estar en torno al 50% del valor. Es decir, el precio ha de estar sobre la mitad o menos del valor que hayamos estimado para darnos total confianza, con esto evitamos caer en riesgos de una estimación demasiada optimista. Ej. Si tras nuestro análisis encontramos que la acción tiene un valor de 2€, tan solo deberíamos comprarla si el precio estuviese por debajo de 1€.

Esto no es más que una pequeña introducción a la filosofía del value investing, ya que nos dedicamos a daros información de forma sencilla, y de fácil absorción. Para los que estén más interesados en entrar en más detalle acerca del método que ha estado siguiendo durante toda la vida el mejor inversor de la historia (Warren Buffett), os recomiendo muchísimo estos 3 libros clasificados por niveles.

Los ensayos de Warren Buffett para aquellos que prefieren una lectura ligera y fácil de comprender, además de un lenguaje humorístico típico de Buffett.

El inversor inteligente para los que tengan ya un nivel intermedio, y quieran adentrarse en la mente del mentor de Buffett.

Security Analisys para niveles más avanzados, que quieran completar sus conocimientos analísticos.

Como siempre os invitamos a que nos dejes un comentario ante cualquier duda.